中國人民大學(xué)副校長劉元春做客《國民財富大講堂》，就“疫情沖擊與超常規(guī)宏觀經(jīng)濟(jì)政策選擇”這一話題進(jìn)行了精彩演講。

　　《國民財富大講堂》是由中國財富管理50人論壇與新華網(wǎng)聯(lián)合推出的投資者教育公益云課堂。節(jié)目每周兩期，在新華網(wǎng)、新華網(wǎng)客戶端、新浪、騰訊、百度、嗶哩嗶哩等平臺同步播出。該節(jié)目立足高端，先后邀請了管濤、邢自強(qiáng)、金李、劉國恩、陳道富等國內(nèi)頂尖經(jīng)濟(jì)學(xué)家，為廣大在職課程培訓(xùn)班觀眾解讀疫情下的經(jīng)濟(jì)走向和財富管理，深受專業(yè)觀眾追捧。播出至今，已經(jīng)成為經(jīng)濟(jì)界和金融界最受關(guān)注的節(jié)目之一。節(jié)目也得到了監(jiān)管部門及相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的高度評價。

　　疫情對于世界經(jīng)濟(jì)不僅超預(yù)期同時具有超級不確定性

　　劉元春認(rèn)為，疫情所帶來的黑天鵝效應(yīng)在世界范圍內(nèi)體現(xiàn)得淋漓盡致。

　　“截至今天，全球確診的病例數(shù)已經(jīng)超過100萬。同時，隨著疫情的這種擴(kuò)散，世界各個國家的管控模式在收緊，60個國家宣布進(jìn)入到緊急狀態(tài)。”劉元春表示，這種狀況導(dǎo)致全球的供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿搅藰O大的威脅�！案鱾�國家的生產(chǎn)運行體系基本上開始向停擺狀態(tài)邁進(jìn)，從而導(dǎo)致全球的未來的需求、供應(yīng)、資金鏈、產(chǎn)業(yè)鏈會出現(xiàn)超級悲觀的情形。”

　　這種預(yù)期提前在金融市場得到反饋。劉元春稱，全球股票市場、債券市場、外匯市場出現(xiàn)了劇烈的變化。“恐慌情緒在全球蔓延，各種恐慌指數(shù)都出現(xiàn)了近10年來的新高。這種新高導(dǎo)致的一個最明顯的結(jié)果就是股票市場出現(xiàn)了黑色的兩個星期，而不是簡單的以往的黑色的星期一、黑色的星期二、一天，而是持續(xù)兩個星期�！�

　　中國人民大學(xué)劉元春表示，一個可以確定的事實是，世界已經(jīng)陷入衰退。這個衰退反映在一些先行參數(shù)上。第一個是全球制造業(yè)景氣程度（PMI指數(shù)），3月份各個國家都出現(xiàn)了斷崖式變化。同時經(jīng)濟(jì)需求出現(xiàn)了急劇的變化，比如石油需求，這導(dǎo)致石油價格出現(xiàn)大幅度下降。另一個就是BDI波羅的海干散貨指數(shù)、中國大宗商品價格指數(shù)（CCPI）都在急劇下滑。

　　中國需要積極應(yīng)對的一攬子宏觀政策措施

　　世界多國在這一次疫情應(yīng)對中都出臺了超常規(guī)的救助政策和刺激政策。那么我國應(yīng)不應(yīng)當(dāng)改變前期的一些政策基調(diào)，特別是改變?nèi)ツ杲?jīng)濟(jì)工作會議所定的積極財政政策、穩(wěn)健貨幣政策這種政策組合框架，全面過渡到超常規(guī)的疫情防控和保穩(wěn)定、保增長、保目標(biāo)的新進(jìn)程？劉元春表示，國家所發(fā)出的這種信號非常明確。

　　劉元春表示，要準(zhǔn)確認(rèn)識“保目標(biāo)”約束下的年度增速。一方面，按照新修正的GDP數(shù)據(jù)，“十三五”規(guī)劃要求平均每年GDP增速要不低于6.5%,這意味著2020年經(jīng)濟(jì)增速不低于5.5%。

　　另一方面，全面小康的“翻兩番”目標(biāo)如果按照十六大所設(shè)計的2020年較2000年翻兩番早已在2015-2016年完成，對2020年增長速度沒有要求；如果按照18大確定的2020年較2010年GDP翻一番的目標(biāo)，那么2020年GDP增速只要達(dá)到5.5%就能夠基本滿足。

　　“如果要保證2020年失業(yè)率不超過5.5%，城鎮(zhèn)新增就業(yè)在1100萬人，中國GDP增速必須要達(dá)到5.5%；如果提高失業(yè)容忍度，保證目前就業(yè)存量規(guī)模不變，全面城鎮(zhèn)新增就業(yè)800萬左右，那么全年GDP增速只要達(dá)到5%就可以了。因此，從保就業(yè)和保目標(biāo)角度來看，達(dá)到5.5%都能夠滿足，不必要求達(dá)到6%。”

　　劉元春認(rèn)為，從理論的可行性上來看，按照未來大概率情況下，可以將2020年的經(jīng)濟(jì)增長速度速度目標(biāo)設(shè)定在5%-5.5%。

　　一攬子擴(kuò)張政策需要新理論新框架

　　在劉元春看來，科學(xué)的一攬子宏觀政策方案必須認(rèn)識到目前面臨的核心問題并非傳統(tǒng)意義上的經(jīng)濟(jì)危機(jī)、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)蕭條的治理，認(rèn)識到我們所面臨的沖擊并非傳統(tǒng)意義上內(nèi)生扭曲帶來的需求沖擊，而是超級外生沖擊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)社會體系出現(xiàn)短期休克停擺。因此，一攬子方案所依據(jù)的理論基礎(chǔ)不是傳統(tǒng)的凱恩斯主義，不是簡單的逆周期調(diào)節(jié)理論和常規(guī)的危機(jī)管理理論。

　　為此，劉元春提出了以下建言：

　　1、這一次危機(jī)已經(jīng)超越了傳統(tǒng)的金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的范疇。

　　2、不同性質(zhì)的沖擊需要不同政策匹配。

　　3、不同階段矛盾和問題決定了不同階段的政策目標(biāo)和方法。

　　4、疫情控制是基礎(chǔ)，全面停擺需要行政生產(chǎn)體系推動，也需要需求推動，以產(chǎn)生破冰效應(yīng)。

　　5、世界經(jīng)濟(jì)停擺與金融危機(jī)是否發(fā)生沒有特別的關(guān)系，金融危機(jī)的根源在于疫情導(dǎo)致管控模式的強(qiáng)化，導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)的崩潰。危機(jī)救助在不同模式下的內(nèi)涵不一樣。

　　6、復(fù)工復(fù)產(chǎn)不僅面臨停擺帶來的高額成本沖擊，更面臨世界疫情蔓延和世界經(jīng)濟(jì)停擺帶來的超級超級，必須對沖二者疊加帶來的問題。

　　7、保增長、保目標(biāo)可以在全球疫情基本控制的基礎(chǔ)上展開，規(guī)模要根據(jù)1季度、2季度以及世界疫情進(jìn)展來確定。

　　8、為了穩(wěn)定預(yù)期，恢復(fù)中國經(jīng)濟(jì)循環(huán)，出臺一攬子政策擴(kuò)張方案具有必要性，可以設(shè)計以3.5萬億減稅+2萬億基建+1萬億補(bǔ)貼為基準(zhǔn)的政策方案。

　　劉元春表示，在遵循“沖擊與政策匹配原則”“當(dāng)前刺激與中期結(jié)構(gòu)性調(diào)整匹配原則”“社會救助與經(jīng)濟(jì)刺激同步推進(jìn)原則”“收入分配與救助匹配原則”“供給與需求匹配”“消費與投資平衡原則”等前提下，未來需要在以下幾個方面進(jìn)行著力：

　　一是大規(guī)模中小企業(yè)和個體工商業(yè)主疫情紓困；二是受疫情沖擊較大的低收入階層補(bǔ)貼，特別是大量非規(guī)范就業(yè)人群的救助；三是復(fù)工復(fù)產(chǎn)大規(guī)模的需求啟動刺激，可以考慮大規(guī)模消費刺激和政府采購行動，以推動市場循環(huán)的快速啟動；四是分類考慮外向型經(jīng)濟(jì)主體的救助，以對沖即將到來的外部超級沖擊；五是加快啟動以新基建、都市圈建設(shè)為先導(dǎo)的投資規(guī)劃。

　　這些公共財政管理資金從哪些地方來？劉元春提出了四個渠道：一是可以考慮計劃的預(yù)算財政赤字從2019年的2.8%提升到3.5%，可以直接擴(kuò)大財政支出1萬億。二是將實際財政赤字率從2019年3.9%提升到6%，即可以通過跳入資金和使用結(jié)轉(zhuǎn)結(jié)余再增加1萬億左右經(jīng)費。三是發(fā)行疫情特別國債2萬億，通過建立疫情中小企業(yè)紓困基金、貧困補(bǔ)貼與消費啟動基金專門用于疫情沖擊的主體救助，同時充實國家開發(fā)銀行的資本金。1998年和2007年發(fā)行的特別國債分別達(dá)到了GDP 3.17%和5.56%，2020年2萬億特別國債僅占GDP的1.86%。四是擴(kuò)大地方專項債規(guī)模，從2019年的2.15萬億擴(kuò)展到3.35萬億，直接提高1.2萬億的支出水平。

　　“當(dāng)然，由于假設(shè)2020年GDP實際增速達(dá)到5.5%，名義增速達(dá)到8.5%左右，財政收入以及政府基金收入將大大好于一般沒有擴(kuò)張計劃情形下的政府收入狀況。因此，上述設(shè)計依然存在一定的彈性空間。”

　　劉元春最后說，一個以財政為主、貨幣政策為輔的，以1萬億疫情補(bǔ)貼為先導(dǎo)、以2萬億新老基建擴(kuò)展為主體的宏觀擴(kuò)張計劃似乎具有可行性。同時進(jìn)行接近3.5萬億的減稅降費，經(jīng)濟(jì)增長速度提升到5.0%-5.5%區(qū)間有一定的可能性。

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