清華大學陳卓教授進行了一場題為基于市場的資金流動性措施的講座，在職研究生講座的主要內(nèi)容是：

　　我們構(gòu)建了從股票收益可交易的資金流動性的措施。用程式化模型，我們表明，測試版中性的投資組合，它利用了投資者的預(yù)期回報的借貸限制(黑色(1972))，取決于市場范圍內(nèi)的資金流動性和股市這兩個'保證金要求。我們提取的資金流動性沖擊的回報傳播使用的股票有高有低利潤構(gòu)成兩個β中性的投資組合之間。退貨為基礎(chǔ)的措施與相關(guān)的各個市場衍生的其他融資流動性的代理。它提供了一個積極的風險溢價，這不能用現(xiàn)有的風險因素來解釋。使用我們的測量，我們發(fā)現(xiàn)，雖然在一般的對沖基金反向受資金流動性沖擊，一些基金表現(xiàn)出資金流動性管理水平，從而賺取更高的returns.In此外，負面沖擊降低投資影響到實體經(jīng)濟。

　　陳卓博士現(xiàn)任清華大學五道口金融學院助理教授。陳卓于2014年畢業(yè)于美國西北大學凱洛格商學院，獲得金融學博士學位。在此之前，他獲得了美國杜克大學的經(jīng)濟學碩士學位和北京大學工程學與經(jīng)濟學雙學士學位。他曾經(jīng)在中信證券的產(chǎn)品與策略部實習，主要從事全球資產(chǎn)配置和金融風險管理的研究工作。他也曾在花旗集團的投資銀行部實習，參與了一家中國工程機械制造企業(yè)的香港IPO募集工作。陳卓的研究領(lǐng)域是實證資產(chǎn)定價，包括金融市場的摩擦，金融計量，以及量化投資。在最近的一篇工作論文中，他構(gòu)造了一個基于股票的投資組合用于測量投資者的融資風險，并且檢驗該風險對對沖基金收益的影響。在另一篇論文中，他利用個股期權(quán)的信息識別具有更高趨勢投資收益的股票。陳卓的研究成果獲得了數(shù)項獎勵，包括芝加哥數(shù)量投資協(xié)會學術(shù)競賽獎，PanAgora資產(chǎn)管理公司的克羅威爾紀念獎?wù)伦罱K入圍獎，以及澳洲金融與銀行會議博士生論壇二等獎。

　　原文：In this paper, we construct a tradable funding liquidity measure from stock returns.Using a stylized model, we show that the expected return of a beta-neutral portfolio,which exploits investors' borrowing constraints (Black (1972)), depends on both the market-wide funding liquidity and stocks' margin requirements. We extract the funding liquidity shock as the return spread between two beta-neutral portfolios constructed using stocks with high and low margins. Our return-based measure is correlated with other funding liquidity proxies derived from various markets. It delivers a positive risk premium, which cannot be explained by existing risk factors. Using our measure, we find that while hedge funds in general are inversely affected by funding liquidity shocks,some funds exhibit funding liquidity management skill and thus earn higher returns.In addition, adverse shocks affect the real economy by lowering investment.